腾讯(00700.HK) +7.000 (+1.195%) 沽空 $24.05亿; 比率 15.795% 昨收市公布今年第二季业绩，该股昨日股价抽高4.7%後，今早高开2.4%升至600元关，早段升幅略为收窄，最新报593.5元上扬1.3%，成交额132.5亿元。券商指公司主要得益於AI在广告创意、投放、推荐以及效果分析方面的能力，有效提升了广告点击率。大和指腾讯第二季业绩巩固，收入及经调整每股盈利各升15%及13%，大致符合市场预测，料线上游戏强劲(内地本土及国际游戏收入按年各升17%及35%)趋势可延续至下半年，料明年收入可录双位数字增长，上调对其目标价由670元升至750元，此按合方式作估值，相当於预测明年市盈率20.3倍。
腾讯昨日(13日)收市後公布截至6月底止第二季业绩，纯利按年升16.8%至556.28亿元人民币，为本网综合6间券商预测上限；每股盈利6.115元人民币。非国际财务报告准则净利润按年增长10%至630.52亿元人民币，高於本网综合11间券商预测中位数的613.88亿元人民币；Non-IFRS每股盈利6.931元人民币。Non-IFRS经营盈利录692.48亿元人民币，增长18.5%。腾讯第二季收入按年升14.5%至1,845.04亿元人民币，腾讯透露，第二季持续对AI投入已从中获益，令收入及Non-IFRS经营盈利均取得双位数百分比按年增幅，《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏亦加大AI的应用。
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【高盛：腾讯季收增长4年来最快】
高盛指，腾讯第二季收入增长为4年来最快，毛利率破纪录，强化该行认定腾讯为其中一间最受惠人工智能应用中国企业的观点，基於微信生态圈及全球游戏资产独特性，其游戏及推广服务两项高质收入流连续两季两成或以上按年增长。该行上调对腾讯今年至2027年收入及每股盈利预测1%至6%，反映游戏业务作为平台作用的稳定性增加，推广服务长期增长跑道延长，金融科技增长复苏及云与电商增长加速推动持续经营杠杆。该行升腾讯今年第三季每股盈利增速由14%上修至18%，上调对腾讯目标价至701元，按综合方式作估值(对其网游业务每股估值259元(相当预测明年盈率19倍)、对其广告业务(撇除视频号)每股估值189元(相当预测明年盈率25倍)、对其金融科技业务(撇除微众银行)每股估值126元(相当预测明年盈率18倍)、对其云业务每股估值38元)，料其所持股权投资的每股估值113元，每股净现金12.4元)，维持「买入」评级。
摩根士丹利指，腾讯第二季业绩全方位胜预期，反映所有业务成功采用人工智能。公司维持资本开支为全年收入低双位数指引，该行估计为970亿元人民币，至今符合预期。公司上半年资本开支为470亿元人民币。该行腾讯下半年资本开支加快，受英伟达H20晶片恢复对中国销售影响。大摩指腾讯今年首季及第二季股份回购金额各为171亿及194亿元，对比今年全年股份回购目标不少於800亿元水平。
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大摩预测腾讯第三季收入及非国际财务报告准则经营溢利按年升12%及14%，游戏收入增长按年升16%，广告收入增长按年升20%，金融科技及企业服务收入按年升9%，毛利及经营溢利料按年升16%及14%，毛利率及经营溢利率料为55%及37.4%。该行上调对腾讯目标价由658元升至700元，相当於预测明年市盈率19倍，维持「增持」评级，重申为首选股。
汇丰环球研究指，腾讯季度收入受国际游戏、推广服务及金融科技与企业服务推动胜预期，导致经营溢利胜预期。该行上调对腾讯本土游戏2025年至2027年收入预测2%至7%，反映《三角洲行动》更强劲表现及正在成为长青游戏。同期国际游戏收入预测上调3%至5%，预期Supercell游戏组合为更强劲增长建立基础。广告收入预测上调2%至6%，人工智能增强的点击率、改善定位带来的每次点击收入、更强流量以及更高广告负载，或推动下阶段可持续增长。该行上调对腾讯毛利率预测，预期更高的效率、产品组合转换及人工智能推动将带来更多的分部毛利率提升，对腾讯目标价上调至690元，维持「买入」评级。
花旗引述腾讯管理层在电话会议上透露，第二季销服务业务收入按年增长20%至358亿人民币，该增长主要受益於AI驱动的广告平台改进及微信交易生态的提升，推动了广告主对视频号、小程序及微信搜一搜，视频号的营销服务收入按年增长约50%，小程序收入按年增长50%，而微信搜索收入按年增长约60%，并仍相信广告收入有很长的增长跑道，可以保持健康的增长速度，当前的广告增长率感到满意，目前尚未改变其广告策略的理念。
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本网综合11间券商最新投资评级及目标价，10间券商上调目标价，全数给予「买入」、「增持」或「跑赢大市」评级。
券商│投资评级│目标价
大和│买入│670元->750元
里昂│高度确信跑赢大市│710元->740元
大华继显│买入│650元->736元
花旗│买入│699元->735元
野村│买入│670元->721元
瑞银│买入│710元->720元
富瑞│买入│665元->706元
高盛│买入│658元->701元
摩根士丹利│增持│650元->700元
汇丰环球研究│买入│650元->690元
摩根大通│增持│600元
券商│观点
大和│增持动力持续
里昂│业绩显着胜预期
大华继显│次季业绩强劲
花旗│季绩显着胜预期
野村│线上游戏业务亮丽
瑞银│季绩胜预期，料将再现价值重估
富瑞│释放AI潜力，确认为行业首选股
高盛│人工智能推动所有业务增长
摩根士丹利│核心业务稳固，人工智能高投资回报
汇丰环球研究│核心业务表现趋向更强劲
摩根大通│季绩大致符预期，料市场维持盈测
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(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-14 12:25。)
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